중국 고채무 위험 문제 가 주목 받고 있다

중국 채무 위험에 대한 논의는 수년 동안 계속되고 있다.

그동안 비관자들은 중국의 고봉률이 너무 높아 지속할 수 없는 위기의 전조로, 몇 년 전에 중국이'명스키 시각'을 제시할 것이라는 주장이 있다. 그동안 국제평급기관이 중국 주권 채무 평가 등급을 줄여 대충기금에 중국 등 예증을 확대하고 있다. 반면, 중국 채무는 일정한 위험이 있다고 생각하는 사람은 기업의 확률이 높고 구조적 문제이며, 중국의 독특함은 국제적 기준이 완전히 적용되지 않고, 중국 채무 벤처의 전체를 통제할 수 있다.

중국 채무 문제는 도대체 얼마나 심각한가?'고침무우'인가,'아슬아슬하다'인가? 중국 채무 위험을 어떻게 방범할 것인가? 정책 제정자와 시장 인사들의 중요한 화제다.

올해 중국이 고위층포럼을 발전시킨 것도 중국 채무 위험을 둘러싼 토론이 적지 않다. 관점이 치열하게 부딪혀 이런 문제에 관한 토론은 더욱 변증과 깊이 파고들고, 필자는 일부 관점을 통해서와 분석을 통해 사고를 정리하고, 중국채 위험을 해소하기 위해 유익한 건의를 제공한다.

우선 중국은 채무 위험이 있는지, 그 주요 구현은 어디일까? 중국 사회원 이양팀의 자산 부채표에 따르면, 중국 채무 전체가 고발되지만, 여전히 위험이 있지만, 전체 채무가 너무 빨리 늘어난 것으로 드러났다.

2008 -2014년 중국 경제 전체 채무는 GDP 의 비중을 차지하며 170%에서 235.7%로, 6년 65.7퍼센트 상승했다.

금융기구를 제외하고 중국 실체부문 채무는 2008년 157% 에서 2014년 217.3% 로 상승했다.

어떤 구경을 취하든 중국 지레율이 너무 빨리 늘어나는 것은 피하지 말고 고도의 경계를 해야 한다고 할 수 있다.

둘째는 비금융부문의 지렛대가 너무 높다.

2008년 이전에 중국 비금융기업의 지렛대 율이 100% 이내로 안정되면서 글로벌 금융위기 직후가 두드러졌고, 비금융기업의 지렛대는 2008년 98%로 2014년 149.1%로 상승해 지방정부 융자 플랫폼 채무 공제율이 123.1%로 높아졌고, 미, 영, 덕, 일 등 대처보다 높았다.

이외에도 IMF 는 2015년 8월 발표한 중국 연도 4조항 협의 보고서 (2015 ARTICLE)가 IVCONSULTIONSULTIONSION)에서 위기 이후 중국 사회융자총량과 사영 부문 신용대출액이 빠르고, 신용대출 /GDP 는 이미 BIS 대출 부족 (creditgap)을 넘어 국제비교 중 고위임을 경계할 만하다.

이 밖에 IMF 는 미래의 중국 채무 위험이 개혁을 추진할 수 있을지 여부에 따라 앞으로 5년간 경제 중 고속성장을 유지할 수 있도록, IMF 는 개혁을 추진하지 않는다면 중국 경제 성장률이 20202020년에서 5% 가량 떨어질 것으로 보인다.

이 같은 중국 채무의 성장이 빠르고 비금융기업의 채무 과고, 성장 대폭 하락회 채무 부담 등 기본적인 사실에 대해 중국 결정층의 기본 기조는 전체 채무 위험이 고조되고, 국부 리스크는 특히 기업 채무 과대 위험이 경각할 만하다.

예컨대 지난해 중앙경제사업회의에서 2016년 경제사업 5대 내용 중 하나다. 중국 부총리 장고려 전 중국 고위 포럼 주제 강연에서 금융 위험을 방범할 수 있는 주식시장, 환시장, 채시, 부동산 위험에 대해 고려해야 한다.

중국 중앙은행장은 저우샤촨이 중국 고위층 포럼에서 중국 기업의 채무가 너무 높은 위험이 있다고 주장하며'135 '자본시장의 발전을 줄이고 기업의 대출봉에 대한 의존을 줄이고, 전국인대재경위 부주임 오효령이 포럼에서 제기된 것은 중국의 전체 채무율이 심각하지 않다. 기업채무가 높고 구조적 우화 후 위험이 크지 않다고 말했다. 중국 은감회 부주석은 중국의 금융 벤처가 통제될 수 있는 것은 이미 180%를 넘어 불량 대금을 전복할 수 있다.

은행업 자본 충족률은 13% 이상에 이르렀고, 가능한 위험을 방어할 능력이 있다.

전체적으로 중국 결정층은 채무 위험에 대한 판단이 낙관적이다.

그러나 고위층 포럼에서 금융시보 수석경제평론가 마틴 월프는 중국 채무에 대한 반박을 했다.

그는 위기 발생 직전 결정층은 종종 문제가 없다고 여겼는데, 영국은행이 300년 동안 가장 심각한 금융위기를 겪기 전에 자산 부채표가 좋았다고 주장했지만 위기는 무시하고 폭발할 수 있다.

마틴 월프의 말은 허술하지 않았지만, 안타깝게도 문제가 되지 않았던 관건은 위기를 인식할 수 있었고, 위기의 도화와 위기 유도 등 관건이 더 많은 설명을 해주고, 정보량은 여전히 한계가 있다.

지난 5년 동안, 꽤 유행한 몇 대 중국 위기론, 마치 그림자 같다.

지방정부 채무 위기, 부동산 시장 위기 모두 언급됐지만 검증된 적은 없다.

이 측면에서 이런 문제의 논리관계를 청산하고, 중국이 채무위기를 막는 유리한 조건과 불리한 조건을 객관적으로 분석하고 위기를 일으킬 수도 있는 도화소에 대해 고도의 방범을 가하는 것은 중국 채무위기의 폭발을 피하는 것이 더 실질적인 방법일 수도 있다.

현재 중국 총체적으로는 채무위기 폭발을 방비하는 유리한 조건을 가지고 있으며, 구체적으로 몇 시입니까?

첫째, 중국의 경제 성장 잠재력은 여전히 거대하고 서비스업과 소비는 중국 경제의 새로운 성장점이다.

현재 채무위기에 직면한 주요 것은 국유기업과 전통산업이지만 중국은 이미 전형적 조짐이 나타나 지난해 서비스업은 GDP 비중이 50.5%에 이르렀고, 처음으로 GDP 공헌률이 66.4%에 이르렀다.

이 배경에서는 미래의 중국의 새로운 공급 개혁이 지속적으로 추진된다면 특히 국유기업의 개혁이 깊어지면 중국 경제의 전환형은 경제성장을 지원하고 성장에서 채무 갈등을 완화시키는 데 도움이 될 것이다.

둘째, 중국 지렛대는 비교적 높은 국면과 특정 배경 요소와 관련해 개혁을 가속화하여 완화할 수 있다.

주소천 행장은 고위층 포럼을 발전시키는 데 중국 채무율이 높은 역사적 원인으로 중국 국민의 저축률이 높고, 주식시장의 발육이 늦거나 민간의 재산이 적다는 등 독특한 요소를 열거했다.

중국 채무 문제는 기업채무와 지방정부 채무에 집중되는 것으로 밝혀지지 않는다.

기업채무 과다에 대해 채권주식, 자본시장을 발전시키는 방식을 통해 완화시키는 데 도움이 되며 지방정부 채무에 대해 중앙정부 채무를 통해 재세 개혁을 가속화할 수 있다.

셋째, 중국 채무는 주로 이내 채무를 위주로 하고, 외채는 대량의 빚은 없다.

고위층 포럼에서 이검각 회장은 마틴 월프에 대한 질문에 흥미를 느끼고 있다. 왜 해외가 중국 채무에 대한 우려를 제기했지만, 일본 채무 수치가 중국보다 높았고, 공공채무 비중만 250%에 이르는 것만으로도 미처 하지 못했다. 사실상 필자는 중일 채무 문제가 모두 경계할 만하다. 하지만 위기가 발생할 수 있는 중요한 요소는 두 사람이 국내 채무 위주로 채무위기를 터뜨리는 나라, 해외채무의 과다한 보편적 차이가 있다.

넷째

정부는 위기를 해소하는 성공 경험을 가지고 있다.

고위층 포럼을 발전시키면서 교수기금 CEO 다리오의 이 관점은 독특하다.

그는 중국이 본 세기 초에 직면한 채무위기 정도가 그 다음보다 훨씬 높고, 중국을 돕는 주요 집행자는 여전히 일자리를 지키고 위기를 처리하는 경험으로 중국 채무 위기 위기 위기 위기 위기가 없을 것이라고 믿는다.

또 유럽과 일본 등 선진 경제체와 달리 중국 정부는 위기가 닥칠 때 국가 자원을 신속하게 동원해 유동성 유동성 부족으로 채무 위험이 폭발할 가능성이 낮아졌다.

현재 중국 채무 문제가 위기 전조는 아니다. 중국 경제성장잠재력, 중국의 위기 처리의 성공 경험은 한 번 더 깊어진 채무 위기를 피하는 데 기초를 다룰 것으로 전망된다.

그러나 현재 기업의 채무가 너무 빨리 늘어난 상황에 대해 지나치게 자신감 있는 태도는 취할 수 없고 시기를 놓치기도 한다.

이에 따라 더 이성적인 방식은 직면문제로 위기의식을 증가시키고 채무 위험을 해소하는 개혁 조치를 강화해 위기를 요람 속에 해소시키는 것이다.

채무위기를 촉발할 수 있는 도화에 대한 촉각을 피하기 위해 필자가 보기에 다음과 같은 중요한 문제들을 어떻게 처리할 것인가.

첫째는 시스템성을 무시하지 마라

.

글로 볼 때 금융 분야 위험은 서로 전도하기 쉽고, 장고려 중국 부총리가 말한 것처럼 체계적 금융 위험을 중시해야 한다. 특히 외환 시장, 채시장, 주식시장, 부동산 위험 교차 감염을 방지해야 한다.

이 중 방방환환환율 위험위험에 대비관관관관관관관관관고집올해 G20 회의 중국 및 인민인민인민인민폐 공식 가입이 유리배경아래 인민인민인민폐 일회대대대대대대평가및 자본통제전략부정충격을 재개개개개개개개전략부정타타타타타타타타타타타타타타관관관견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견견이 높고, 자본시장에한일회일일회일일회일괄대대대대대대대대대대대대대대자본주주규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규규지지의 역할.

둘째, 공급 측의 개혁을 추진하고 개혁의 조화를 부여한다.

중국의 채무 위기가 곧 폭발할 것이라는 의혹은 중국 개혁 진전이 느린 우려에서 나온다.

18회 삼중 전회 이후 중국 개혁 차원의 문건이 끊임없이 출범했지만 정책이 조화되지 않아 개혁이 돌아갈 경우도 마찬가지다.

2015년 대도독한 재세 개혁은 경제가 하락해 지방재정이 너무 빡빡해 지방정부 채무를 확대하는 과도한 조치를 취했으며 기대를 모았던 국기업개혁은 국영시장화 운영을 강조하고 고관권급과 국기업이 강해지는 것을 강조해 방향을 제대로 보지 못했다.

금융개혁 측은 자본 시장의 파동을 앞두고 있다.

또한 현재 채무를 해소하는 양측의 빚이 주식을 바꾸고 있지만, 필자는 “ 생산에너지를 제거하는 것은 국기업의 곤란에 그치지 말아야 한다 ” 는 글에서 채권주가 이론적으로 작용할 수 있지만 국유기업의 개혁 진전이 느린 가운데 한계가 있다.

통합된 국유기업의 이사회 회원을 시험해 보려면 기존 체제 아래 행정급은 졸릴 기업관리자가 낮을 수 있는 상황에서 회사 관리자에 대한 감독의 직책을 어떻게 이행해야 할지 의문이다.

이에 따라 국유기업의 개혁을 빨리하고 공급단의 개혁 협조에서 발력을 가져야 근본적으로 문제를 해결할 수 있다.

셋째, 금융 감독의 협조 능력을 중시한다.

최근 한동안 중국 정부는 경제 관리에 대한 의혹을 받았다.

지난해 811환 개체와 연말 초 중국 환율 시장이 대폭 파동을 겪고 당시 결정층과 시장의 소통이 원활하지 않아 시장 예상 혼란과 밀접한 관련이 있었고, 이후 자본 유출이 대폭 하락해 결국 자본 통제를 강화하여 공제를 강화할 수밖에 없었고, 작년의 주재는 몇 년 전 출현된 돈황을 겪고 있는 P2P 위험도 감관층이 금융위기에 대한 방범 능력을 강화해야 한다는 것이다.

이 측면에서 현재의 금융 감독의 프레임은 전략적 고도까지 높이고 시스템적 금융 위험을 피하기 위한 정책을 개혁해야 한다.

물론 개혁을 어떻게 다룰 것인지 여전히 치열한 토론 속에 있다.

필자 입장에서는 초중앙은행이든 고차원적인 금융협조감관기구를 설립하고, 빠른 시일 내에 공감대를 응집하고, 3회 각기 전형적인 국면을 바꾸고, 혼업 경영에 적응하는 시대는 필요하다. 이는 방범 시스템적 위기에 대한 폭발이 절실하다.