야고르의 투자가 표박하다.

일가

야고그룹은 상장회사 중 다른 종류로 2009년 16.25억 위안의 투자 수익이 순이익의 49.8% 를 차지했다.

하지만 순식간에 30억 위안의 자산은 사라진다.

2010년 반년보에 따르면 회사의 자산이 2할에 가깝다. 순자산뿐만 아니라 영업이익 총액, 순이익 등 지표도 모두 하락해 각각 57%, 48%, 59%!

이 대거 폭락 뒤에서는 야고르는 실업에서 벗어나 투자투자증권 시장의 흐름을 따라가는 것은 주원인이고, 심지어 이런 표박하는 이미 주업의 발전에 위협했다.

자본 중독

최근 천 곳의 대외 투자 행위가 있는 상장회사에서는 중국 은행, 상공상은행, 중신증권, 서남증권 등 금융기관과 중석유, 장강 전력 등 거대한 중앙기업이 주력이다.

다른 ‘게이머 ’라는 대외투자는 ‘쓸데없는 돈 ’으로 ‘주식 투기 ’, ‘새내기 ’, 가끔씩 참여한다.

그러나 아고르와 같은 비금융류 상장회사인 만큼 대외투자에 열중하여 자신들이 눈부신 샘플이 되기도 소수다.

우리는 야고르가 게이머에서 직업 볶음가까지 어떻게 바꿨는지 살펴 보자!

닝보졸그룹은 의류 제조로 집을 짓고, 셔츠, 양복 분야의 유명 브랜드다.

몇 년 동안 털 이윤율은 줄곧 30% 이상 유지되었다.

동남연해의 이윤이 면도보다 얇다'는 수많은'중국제 스타일 '업체에 비해 이윤이 풍성하다고 볼 수 있다.

야고르는 의류 업무로 벌어들인 첫 통금과 그 강대한 ‘ 본지 우세 ’ 로 영파부동산의 주요 게이머가 되었다.

2007년 의상과 비의류 업무의 수입은 각각 46억 6억 6000만 위안과 21억 8000만 위안이다.

야고르는 또 잉여 자금의 잠입 '중신증권, 영파은행 등 금융기구를 운용해 이 두 회사의 선후로 출시해 야고르에게 거대한 맛을 보게 했다.

아고르는 10억 원을 원대로 매출한 뒤 중신증권의 주식 시장은 여전히 123억 7억 위안에 이른다. 2007년 11월, 야고르가 35.88억 위안으로 1억 주짜리 해통증권을 인수했다.

2007년 아고르는 2급 시장에서 주식을 매매하는 데 약 150차례나 된다. 투자수익은 2006년 5.3억원에서 2007년 27.5억5000만 위안으로 순익의 111% 에 상당했다.

야고르는 많은 투자수익을 거두고, 자유자금 충유와 당년 A 주식시장이 폭발하는 원인을 제외한 2007년 1월 1일에 실시한 새로운 회계 준칙은 결정적인 요소다.

새로운 회계준칙 (회계준칙) 의 최대 수혜자는 아고르, 용우처럼 대액 금융자산이나 투자성 자산을 가진 상장회사다.

예를 들어 2003년 용우들은 8500만원으로 베이징은행 5000만 주를 인수하고 구준칙 하에 이 투자는 5000만 위안의 비용으로 자산을 계입할 수밖에 없다.

또 새로운 회계준칙에 따르면 이 같은 베이징은행 주식은 11억 2200억 위안으로 입금한다 (2007년 마지막 거래일 매매 가격을 기준으로), 유우순자산은 10억 위안을 넘어섰고, 유익은 2006년 순이익은 단지 1.73억원, 베이징은행에 투자한 수익이 45년을 넘는 총화! 유사한 것은 길림동, 요녕성, 요녕성, 이십대 보열전기, 신희망 등이다.

그러나 이들 회사의 투자수익은 아고르와 비교하면 무당이 큰 무당을 만났다.

하지만 웃음이 있으면 울기도 한다.

2008년 주식시장조정, 특히 해통증권과 금마지분이 지속적으로 하락하여 야고르는 13억 위안을 넘는 자산감치를 마련했다.

연보 총결산은 순이익과 순자산이 각각 36.05% 와 42.73% 하락했다.

2006 ~2009년 4년간 아고르 순이익은 크게 일어나 2006년 7.7억원으로 2007년 24.8억원, 2008년 15억8억원으로 미끄러져 2009년 32억6억원으로 넘어갔다.

4만 7000명의 제의노동자가 1년에 창출한 순이익은 4억 5000만 위안이 되지 않았고 20여 개의 상장회사들이 하루 만에 하루 상승하면 13.5억 위안이다.

그러나 최근 반년 동안 아고르의 생활은 결코 좋지 않다.

2010년 중보에 따르면 회사의 자산이 다시 하락하여 2할에 가깝다.

야고르 주주들의 최근 30억 위안 자산은 이처럼 사라져'금융자산 공정가치 감소'로 통속적으로'소지 주식이 떨어졌다'고 말했다.

순자산뿐만 아니라 영업이익 총액, 순이익 총액, 순이익 등의 지표도 각각 57%, 48%, 59% 폭락했다. 이렇듯 불리한 상황에서 야고르 역시장의 확장, 토지 대금, 공정금은 거의 현금 하락했다.

2010년 6월 말까지 경영 활동에서 생기는 현금 순액은 2009년 말보다 91.84% 감소했다.

투자와 부동산 이 바람에 떠돌다

2011년 중국의 상증 지수는 2000시인지 8000시인지 아고르의 투자 수익도 예측할 수 없다.

그룹 업무에서 거대한 비중을 차지하는 부동산개발도 앞날을 예측하지 못했기 때문에 야고의 업적이 크게 거꾸러져 자신도 정확히 파악하기 어렵다.

1999년 아고르는 3.2억 위안의 투자 원가를 주식 중신증권으로 입주해 해금 후 60억 위안을 넘어섰다.

2009년 말까지 여전히 1억 1억 주를 보유하고 있다.

해통증권 투자는 그렇게 좋은 운이 없다.

2008년 해통에 투자한 야고르는 11억 3300만 위안의 감치 준비를 강요했다.

아고르는 2009년 말까지 해통증권만 1000만 주밖에 남지 않았고, 투매는 3억 320만 원의 손실을 만회했다.

투자 중신증권 복제에 성공한 신화는 이미 불가능했다.

비록 넘어졌지만 재물이 거친 야고는 결코 물러나지 않았다.

2009년 아고르는 금융자산에서 온 순익은 18.5억 원으로, 그중 17억 2300억 위안은 중신증권과 해통증권에서 왔다.

2009년부터 2010년 6개월까지 아고르 투자는 포발 (17.59억원 투입해 1조06억주), 소령전기는 6억88억원 4000만주), 복전차 (2.53억원)를 투입해 1400만주, 중연중중과 (5.61억원 투입 3000만주) 등 상장업체의 정향 증발, 산서햇빛화등 8개 사업에 7억여 위안의 주식투자를 했다.

20여 개 상장회사의 지주 시가가 135억 위안을 넘어 회사의 순자산은 동기 대비 52.62% 증가했다.

2009년 아고르가 확인한 부동산 수입은 51억 9000만 위안, 순이익은 11억 9억 위안이다.

9년 말까지 야고르는 15개 프로젝트 총면적은 24만6만평방미터로 87억7억7000억원을 완료했다.

이 사업들은 완공되고 80억 위안을 넘어 앞으로 2년 동안의 자금 부담이 크다.

팔릴 수 있는 현택은 6.12억 원이다.

또 야고르에는 또 18개의 베테랑 토지 비축이 있다.

이 18개의 땅의 총 면적은 262만 62만 평방미터 (건면) 으로 69억 66000만 위안으로 평균층 원가 2650위안이다.

이 가운데 62만5000평방미터 (건면) 의 토지는 2009년 새로 착수했으나, 건물 비용은 만원이 넘는다.

수량이 많고 면적이 크고 가격이 높은 토지 자료에 따르면 야고는 부동산 업무에 상당히 급진했다.

야고어가 투자하는 핵심 경쟁력은 기업자금 실력과 지명도, 중신증권, 해통증권, 영파은행, 소녕전기, 중련중과 등 주요 상위회사의 주식융자 업무에 있다.

‘ 첫손 ’ 에도 불구하고, 꾸준히 벌어서 손해를 보지 않는 것과 같지 않다.

2010년 6월 말까지 야고중창에 보유하고 있는 16개 상장회사 주식 대다수가 저가 증발된 것에 참여했으나 반년 동안 시가가 19.8억 위안을 축소했다.

물론 배상할 위험은 주주보다 훨씬 적다.

2급 시장의 주식 투매에 이르기까지 이여성은 중금고용의 팀이 그리 높지 않았고, 지난 2년 동안 운이 트여 몇 수를 벌었다.

이제 야고르는 주식 투기를 거의 하지 않았는데 2010년 상반기에 3필만 잘렸다.

난감한 것은 만판 전체가 졌다. 중국 석화 적자 5737만원, 세무 주식 적자 1450만원, 더블 외화 발전 적자 71만원.

야고식 거품

아고식 거품의 오도는 기업의 회계 자산만 붐비는 것뿐만 아니라, 이런 현상이 만연하면 자본시장의 ‘ 서로 치켜세우는 거품 ’ 과 기업이 평가하는 기존 논리들이 모두 도전할 것이며, 결국 실업에 취해 백년 노점을 추구하는 동행들이 충격을 주고 있다.

A 주 비금융류 상장회사 중 주영사업수익이 주영 업무수익보다 큰 현상이 많지 않고 일회적인 것이다.

예를 들면 앞에서 말한 용우들이 베이징은행, 지린오동 투자 광발증권 등을 투자한다.

아고르처럼 장기, 대규모 재무투자를 진행한 것은 복성약업, 대중교통, 외고교 등 대규모 개가일 것이다.

하지만 상장회사의 현금 유충, 미분배 이익이나 초모자금이 너무 많으면 대외재무투자가 급증할 가능성이 있다.

창업판사는 자금을 초모집하는 만큼 주업은 도저히 수용할 수 없다. 엄격한 감독하에서 은행 계좌에 엎드려 ‘ 누리다 ’ 는 이자를 누릴 수밖에 없다.

이 자금의 참여를 허용하는 것은 다승의 선택이다.

그러나 우선 야고현상에 대해 반성하고 대책을 마련해야 한다. 그렇지 않으면 두 가지 문제가 생길 수 있다.

1위는 큰 자산 거품을 불었다.

만약 상장 회사가 서로 참여하여 증발한다면 1000개의 돈이 부족한 1000개에서 1000억 위안을 융자할 수 있다.

투자자가 1원씩 융합되면 1위안의 순이익을 늘릴 수 있으며, 20배의 시장 흑자율에 따라 1000억 위안의 투자가 투자자 총시가 2조 위안을 늘릴 수 있다.

또 투자자가 2조 위안의 10분의 1 (즉 2000억 위안) 을 나누면 이들 상장회사의 시가가 4조 위안 증가했다.

달콤한 상장사들이 이듬해 1000억원을 투하하고, 폭발적인 자본시장 흑자율은 이미 30배로 늘어났고, A 주 총시장은 12조위안 증가! 2년 2000억원 투자의 실효익은 2000억원, A 주 총시장은 18조위안 증가했다.

둘째는 투자자에게 상장 회사에 대한 평가가치를 따르게 하는 것이다.

거대한 금융자산은 실적을 기복이 될 것이다.

누군가가 중신증권을 50만원으로 구매한다면 장부 액면가가 100만원에 이르면 담보 대출을 구하면 70만 위안을 융통할 수 있다.

4배의 시정률, 이 계좌 가치 200만 원을 인정할 사람은 없다.

이 계좌 가치 1000만 원어치를 20배나 받는 사람은 없다.

그렇다면 아고르는 20여 배의 시장거래의 근거가 무엇일까. 240억원의 금융자산입금은 아름다워 보이지만 시장 조정을 만나 1년 안에 3분의 1을 줄이는 것이 정상이다.

상장회사 순자산은 급격히 80억 원을 줄일 것이며, 얼마나 많은 셔츠를 팔고서야 이 부채를 보충할 수 있다 (유사한 일은 이미 야고에서 실질적으로 발생했다)? 그래서 성숙시장은 금융류 상장업체에 대한 평가가 매우 낮다.

고성, 미림 같은 최고급 투행도 78배에 불과하다.

GE 는 항상 금융 분야에서 얻은 수입을 총 수입의 40% 이하로 통제하는 것이 금융회사로 돌아가지 않기 위해서다.

최근 부차대출 위기는 이런 평가의 정확함을 다시 한 번 증명했다.

야고는 미시적으로 방직 의류, 부동산과 주권 투자를 삼주마차로 하는 전략을 두고 있다.

기특한 것은 모든 업무를 생동감 있게 하는 것이다.

방직 의류 산업 의 주기성 은 부동산 산업 이 뚜렷 하 고, 위안화 평가, 의류 수출 이 저항 시 자산 가격 (주권 포함 부동산 포함)이 가치 를 높일 수 있다. 이 세 가지 업무 의 상보성 이 성립된다.

그러나 또 야고르의 혼업은 자신의 백년 노점을 초래하는 데 불리하다.

이른바 ‘이출일공, 그 나라는 혼란이 없다 ’는 뜻으로 이익이 공동에서 흘러나가야 제대로 이끌어줄 수 있다는 뜻이다.

미래 야고르 경영자가 셔츠 업무에 투입한다면 수억 위안을 더 벌려고 노력하고 있지만, 파라다이스 시장에서 100억 위안의 투자수익을 얻을 수 있다면 누가 의류 브랜드를 만들어 낼 수 있겠는가?

현재의 국면을 바꾸려면 야고르는 두 가지 방식으로 선택할 수 있다.

하나는 서비스, 부동산과 지분 투자를 3대 업무로 나눠 3개 독립된 상장회사로 운영한다.

발달한 자본시장에서는 손의 노고를 들인 것이고, 껍질이 이렇게 비싼 중국에서는 이여성은 비싼 가격으로 껍질을 사는데, 다른 하나는 마이크로소프트 대액을 본받다.

그해 마이크로소프트는 고속 성장기에 걸쳐 장부 자금 과잉 상황에서 대량으로 주식과 배당을 통해 300여 억 달러를 분배했다.

마이크로소프트의 주주들은 돈을 받고, 금융을 좋아하는 사람은 고성주식, 비행기를 좋아하는 사람은 보잉 주식, 에너지를 좋아하는 사람은 에크슨미버를 살 수 있다 ….

아니면 다른 스타일의 펀드를 선택하는 것은 전혀 노고가 없어지지 않으며, 게다가 게이츠도 이런 흥이 없다!

근본은 아마도 우리의 재산관에 있을 것이다.

개인생활에 필요한 돈은 재산이라고 할 수 있지만 실제로는 자원을 지배하는 권력이다.

100억 위안의 기업가를 동원할 수 있다는 것은 그가 이 돈으로 공항을 건설할 권리가 있다는 것을 의미한다.

게이츠, 파피트들은 이미 이런 권력을 간주하고, 차라리 그것을 내보내 자선기구를 통해 그들을 대신하여 지배권을 행사할 것이다.

이여성은 그런 경지에서 큰 거리도 있고, 자신의 재산 지배권을 내보내지 않을 뿐만 아니라 아고르의 주주들을 대신해 권력을 행사한다.

맹자 왈: “ 현자는 그 소소로 하여금 소소하게 하고, 지금은 그 혼미한 사람으로 하여금 소소하게 한다 ” 고 했다. 삼업은 아고가가 투자자의 ‘비매품 ’을 병행하여 매년 아름다운 연보를 내놓을 수 있어도 투자자는 봄에 한 번 돌볼 수 있는 ‘철새 ’라고 결심했다. 아고르는 자신을 ‘소화 ’로 결심한 날은 멀고 실업 환경이 악화되는 상황에서 마치 ‘혼미 ’를 유사하는 경우가 있을 것 같다.