明札ジュエリー：営業収入の虚増&Nbsp;情報開示の誤配投資家

4月6日、清明節小連休後の最初の日。

営業収入の水増し、消費税の脱走

会社の株式募集意向書の財務データのキャッシュフローによると、2010年の「支払った各種税金」の純流出額は15868.11万元であり、同時に貸借対照表によると、2010年末に支払うべき税金科目の残高は383.38万元で、2010年初めの133.18万元の純額より949.8万元減少した。

「中華人民共和国消費税暫定条例」の規定によると、「金銀アクセサリー、プラチナアクセサリー、ダイヤモンド及びダイヤモンド製品」は消費税率5%に対応し、「その他の貴重なアクセサリーと宝飾玉」は消費税率10%に対応していると同時に、「加工を委託する課税消費品を直接販売する場合、消費税を納めません。」

明牌ジュエリーの生産方式は、それぞれ本工場の生産と外注加工の2種類があります。その中で外注加工部分の経営方式は「基準に達していない商品会社に対して返品処理を行い、会社の基準に達した製品だけが会社の印を押して販売することができます。」

この中の「印刷記」の工程は非常に重要です。これによって、会社の外注加工製品は必ず再加工プロセスを経なければならないと判断しました。だから、「直接販売」類の課税消費品の範囲に組み入れるべきではないです。

明札宝石2010年度の営業収入は40.29億元で、全部5%の税率で消費税を計算すれば、対応消費税は2.01億元で、仮にこの会社の都市建設税、営業税、所得税など15項目のその他の種類の税金支出を無視しても、その会社の財務諸表に開示されている実際に負担している税金コストより著しく高いです。

これに対して記者は、2つの可能性があると考えています。1、会社の財務諸表に営業収入が不足しています。2、会社は再加工が必要な外注加工製品を「直接販売」と見なし、消費税を脱走します。

製品の粗利益を過大評価し、原材料の仕入れ価格を水増しする。

投資説明書によると、2010年の金アクセサリーの売上高は30.41億元で、受託なしの販売金アクセサリーの数量は1219.46キロであることから、同社の2010年度の金アクセサリーの平均販売単価は239.08元/グラムで、市場の金アクセサリーの一般市場価格を著しく下回るだけでなく、この価格を根拠に、募集意向書に開示された製品の粗利益率を参照して計算した単位コストは21.9元/グラムであり、さらに会社が公表した金の平均価格は6.61元である。

もし会社が披露した販売金額と販売数量に間違いがないなら、製品の粗利益レベルを過大評価したり、原材料の仕入れ価格を水増ししたりしたら、その中に存在する価格差は説明できません。

また、記者が注目したのは、投資意向書で披露したゴールドアクセサリーの売上高と売上高の計算によると、2009年の会社の販売単価も著しくゴールド市場の平均価格と会社の平均購買価格を下回りました。

原材料の仕入れ平均価格が市場価格より低い

株式募集意向書により開示された情報によると、明札宝石2010年の金の購買平均価格は226.61元/グラムで、この価格は2010年2月に作った年間最低価格の239.08元/グラムを下回り、価格の換算幅は5.22%であるが、会社の購買モデルで効果的に説明することができない。

明札宝石の黄金原材料の購入は主に3つのモデルがあります。55%の黄金現物取引を占め、26%の黄金T+D延長受け渡しパターンと18.5%の黄金賃貸を占めています。

上海金取引所の2011年1四半期の取引データを参照してください。ゴールドT+D取引価格と現物価格は同じ時点での価格差が極めて小さいです。前の三ヶ月の平均価格差は0.24%（表2参照）だけです。したがって、T+D業務の主な優位は保証金取引所の節約する資金コストであり、直接原材料購入コストを下げることができません。

しかし、その株式募集意向書に開示された黄金原材料の購入に関するデータをもとに推察したところ、スポットの黄金購入単価はT+Dの購入単価とは大きな差があり、27.7%の差があることが分かりました。

金賃貸2010年の購入価格は226.93元/グラムで、平均購入単価とほぼ同じですが、この部分の購入量は総購入量の18.53%を占め、平均購入コストに対する貢献は非常に限られています。

また、金の賃貸は本質的には「先に使ってから買う」というモデルであり、金の現物価格が高い市場を続けている中で、後期の仕入れ価格が上昇している。

その理由は何ですか？会社から開示された仕入れ価格が市場価格より低いということですか？

これも論理的には説明できません。

在庫商品の金額が突飛に増加しました。

明札ジュエリー株式募集意向書によると、営業収入の75%を超えるゴールドアクセサリーとして、2009年と2010年の受託販売量はいずれも生産量（外注加工部分を含む）を上回っており、在庫商品の数は著しく減少している。

会社の2010年のゴールドアクセサリーの棚卸資産の純減少量は年間生産量の32.35%と年間販売量の24.44%に相当します。

また、展示されたプラチナアクセサリーとモザイクアクセサリーは2010年度の生産販売率も100%を超えていますので、このような商品は在庫商品の数量増加に対しても「貢献」しません。

2009年の低価格時のゴールドアクセサリーの平均173.97元/グラムの生産コストを計算しても、純減少の3108.92キログラムの製品価値は5.41億元で、これは会社の2009年末の在庫商品の残高の10.05億元の53.83%に相当します。

したがって、純減少の推定3108.92キロの金アクセサリー製品は、既存の在庫商品の数に相当する比率を占めています。

会社が披露した2010年のゴールドアクセサリーの販売単価は同25.3%上昇しました。また、2010年度の売上総利益率は2009年と比較してあまり変わらないので、在庫商品単位の生産コストの上昇幅を製品単位の販売価格の上昇幅とほぼ同等にすることができます。

在庫商品の値下がり準備を考慮しない条件で（ゴールドアクセサリーの全体的な価格が上昇し、正味実現可能価額がコストを下回る値下がり準備条件を備えていない）、在庫商品の残高は在庫商品の数量とコスト価格の変動を反映していますが、会社が披露した2010年末の在庫商品は約12.48億元で、2009年末の10.05億元と比べて24.8%上昇して、在庫商品の減少幅を計算します。

ライバルを隠し、情報開示で投資家を誤解させる

実際には、投資説明書の中で同社の「2010ジュエリー及び関連商品の製造業界先頭兵企業」についての説明自体が誤解されていますが、ブランドジュエリーの業界優位性はプラチナ製品にあります。しかし、この商品は会社の営業収入に占める割合は16.42%で、毛利益に対する貢献率は23.16%ですが、2009年の29.61%の毛利益に比べて6.45%の下落となりました。

一方、75%の収入源であるゴールドアクセサリーは依然として会社の主力商品であると同時に、毛利益は2009年の44.19%から2010年の51.21%に上昇した。ゴールドアクセサリーこそ本当の利益成長点であると証明した。しかし、この分野では会社が優位を占めていない。これは他のルートからも確認できる。にあります。